福建省江厦铜材有限公司

　　中国统计局今日公布的六月份铜材加工量高达91.42万吨，同比增长23.9%，再次刷新五月份创下的84.62万吨的历史记录。表明在中国政府大力支撑有色行业发展中，铜加工企业开工率大幅回升，这个夏季消费淡季很可能不会淡。与此同时，铜终端消费占比最大的电力电缆产量六月也达到今年新高2068900千米，同比增长3.7%，更加支持上述观点。本周沪铜库存连续减少884吨至53283吨，支持现货铜再次转为升水50元/吨。

　　本周期铜大幅上升面临技术性回调，但铜的基本面支撑了铜价的抗跌，预计回调过程中，沪铜抗跌将更加明显。

　　图1 沪伦比值

　　一、跨期套利分析

　　总的指导思想是：“在低库存水平下，现货(近月)的波动率要高于远期”(萨缪尔森效应)。

　　关注三大因素：① 库存是隔月价差的决定性因素；② 近月合约的波动性最强；③ 空头移仓使隔月价差扩大(通常是买进近期合约、后卖出远期合约的借入交易)，多头移仓使隔月价差缩小(通常是卖出近期合约、后买进远期合约的借出交易)。

　　图2 沪铜隔月价差与展期收益